华峰测控 “小”公司狮子大开口
新金融记者 刘子安 在科创板设立后，-://cn.yixiin/news/半导体产业链上的公司是最为耀眼的明星，但从三季报看，13家已经上市的公司业绩良莠不齐。中微公司在营业收入增长不足25%的情况下实现净利润增长近4倍，而净利润同比大幅下滑53.03%的新光光电在公布完三季报后股价持续走低，已经跌破发行价，这说明半导体产业链上的公司也并非都是王者。 上交所科创板股票上市委员会上周宣布将于11月22日召开审议会议，审议北京华峰测控技术股份有限公司（以下称华峰测控）的科创板上市申请，。 产品市场规模有限 华峰测控主营业务是半导体自动化测试系统的研发、生产和销售，产品主要用于模拟及混合信号类集成电路的测试，主要产品为半导体自动化测试系统及测试系统配件，用于测试半导体的电压、电流、时间、温度、电阻、电容、频率、脉宽、占空比等参数，判断芯片在不同工作条件下功能和性能的有效性。公司产品广泛应用于半导体产业链从设计到封测的主要环节，包括集成电路设计中的设计验证、晶圆制造中的晶圆检测和封装完成后的成品测试。 在上会前，华峰测控公布了招股书（上会稿），同时根据上交所要求，按照《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第41号——科创板公司招股说明书》的规定，全面梳理“重大事项提示”各项内容，突出重大性，增强针对性，并补充、完善内容。 将招股书（上会稿）于招股书（申报稿）相比较，华峰测控修改了多出“重大事项提示”，其中新增了现阶段所在模拟测试领域市场容量相对较小和产品线较为单一的风险。 华峰测控称，相较于国外知名半导体测试机企业具有进入市场时间长、产品线齐全、所测产品覆盖广泛、品牌知名度高等先发优势，公司聚焦于模拟及混合信号类集成电路自动化测试系统的研发、生产和销售，产品线较为单一，且其所处细分领域市场容量现阶段相对较小。 根据赛迪顾问数据，2018年中国（-地区）模拟测试机市场规模为4.31亿元。若未来华峰测控所处细分领域市场容量增长不及预期，或海外市场开拓不及预期将对整体经营状况产生不利影响。 事实上，不要说放眼全球市场，即便是仅仅在国内华峰测控也不占据态度的优势。目前，公司的主要竞争对手为美国、日本以及国内的龙头企业，根据赛迪顾问数据，2018年市场占有率最高的前两家企业为泰瑞达和爱德万，两家公司合计占据国内集成电路测试机市场份额约82%。半导体行业作为高科技行业，对产品科技含量的要求不言而喻，即使是行业内的领头羊在技术创新上也不敢掉以轻心。 华峰测控也承认，若市场竞争加剧且公司无法持续保持较好的技术水平，可能导致公司客户流失、市场份额降低，从而对公司盈利能力带来不利影响。 募资远超资产规模 此外，华峰测控还面临着募投项目市场规模较小，存在产能消化的风险。华峰测控的集成电路先进测试设备产业化基地建设项目之生产基地建设项目达产后，将形成年产800套模拟及混合信号类集成电路自动化测试系统和200套SoC（--on-Chip，即系统级芯片，是在单个芯片上集成多个具有特定功能的集成电路所形成的电子系统）类集成电路自动化测试系统的生产能力。而这一产能是基于当前的市场环境、客户需求及公司现有技术储备，在集成电路市场需求、客户基础、研发进度预期、原材料供应、生产等方面未发生重大不利变化的假设前提下做出的。 根据国际半导体产业协会提供的数据，2018年全球半导体测试设备整体市场规模约为56.33亿美元，其中，SoC类和数字集成电路测试设备市场规模约为25.49亿美元。 根据赛迪顾问数据，2018年中国（-地区）模拟类集成电路测试系统市场规模为4.31亿元，SoC类集成电路测试系统市场规模为8.45亿元。 华峰测控表示，公司募投项目所处市场现阶段规模较小，如未来全球模拟、数模混合和SoC类集成电路下游市场需求的增长不及预期，或模拟、数模混合和SoC类集成电路国产化进度不及预期，或全球模拟、数模混合和SoC类集成电路产业向中国-地区转移程度不及预期，将可能导致新增的模拟及混合信号类与SoC类集成电路自动化测试系统产能无法全部消化，产生部分生产设备和人员闲置的风险，对公司未来经营状况产生不利影响。 虽然募投项目所处市场现阶段规模较小，但对于华峰测控而言此次募集资金可是一笔大钱。截至今年6月底，华峰测控总资产为3.995亿元，净资产3.64亿元，而计划募集资金金额高达10亿元，是总资产规模的2.50倍，净资产规模的2.75倍。 如果募集资金成功，华峰测控资产规模、货币资金会大幅度增长，这势必会对公司资金管理和使用提出了更高的要求。而在科创板已经上市的公司中，上市公司募集资金金额接近或者超过当时最新一期财报中总资产和净资产两倍的公司并非没有，同属集成电路板块的新光光电都实现了这种“超级募资”。 新光光电募集资金9.52亿元，是今年半年报时总资产4.79亿元的1.99倍，是净资产3.04亿元的3.13倍，但新光光电也是科创板出现股价跌破发行价的公司之一，主要原因在于公司不佳的三季报。新光光电三季报显示，公司营业收入9428.78万元，同比增长34.56%；归属于上市公司股东的净利润1453.41万元，同比下滑53.03%。 华峰测控的2019年度业绩预告认为，公司依据2019年四季度以来已实现收入、订单发货及预期验收情况、预估成本和费用等实际经营情况，结合行业发展趋势，预计今年度营业收入约为2.4亿元至2.7亿元，同比增加2132.33万元至5132.33万元，增幅为9.75%至23.47%；归属于母公司股东的净利润约为9000万元至1.07亿元，同比减少72.93万元至增加1627.07万元，变动幅度为-0.80%至17.93%。 目前，共有6家公司股价跌破发行价，除业绩不佳的新光光电外，天准科技和久日新材的募集资金金额也接近或超过上市前总资产和净资产的两倍，这两家公司也都成为股价破发的公司。投资者对于投资科创板已近日渐理性，打新热情降低，没有业绩支撑的高估值股票不再受青睐，未来将大笔圈钱的华峰测控不知能否受到热捧。